导读：昔时借力房地产上扬，今日遭遇市场急剧回调。老板电器与整个厨电领域真正的挑战，并非法庭上的胜负较量，而是探索不依赖房地产支持的营收增长新路径。市场评判企业价值的标尺，并非法庭判决的金额，而是其在市场中能否发掘出新的增长动力。

（文/张志峰 编辑/吕栋）

战略伙伴关系转瞬间转变为法庭对簿，短短数年完成角色互换。房地产行业从鼎盛时期转入深度调整阶段，各式厨电供应链企业正通过涉法诉讼解决积压款项。

7月7日，老板电器针对广东地产商佳兆业集团旗下两家上海关联公司的买卖合同纠纷在上海青浦区法院审理，再次引发关注这家厨电品牌应收账款问题。

7月期间，另外4场涉及碧桂园、正荣等地产商的诉讼也准备开庭审理。

依据天眼查信息统计，2027年前半年老板电器涉诉案件有98件，其中以原告身份参与诉讼的买卖合同纠纷案件占比超过六成。

若将时间跨度扩展，企业1287例司法案件中，89%集中在2021年房地产走弱之后，案件数量呈现逐年增长态势。在此类案件中，老板电器以原告身份参与的比例超过1100件，475件涉及买卖合同纠纷，被告企业包括恒大、碧桂园等曾经的行业巨头。

买卖合同纠纷在厨电与房地产产业关联中，通常意味着货款拖欠。

更要关注的是，通过法律途径追索债务，至少说明欠款仍有处置空间，而更多坏账则无法通过司法程序解决。

财务报告显示，2021年恒大集团出现债务违约，老板电器当年一次性计提坏账准备7.78亿元，其中来自恒大及其关联企业的欠款占比高达89%，金额约6.3亿元，相当于2020年净利润的一半。

风险并未随着恒大的退出而消除。整个行业进入资金紧缩时期，即便是尚未出现债务危机的房地产开发商，也面临回款周期变长、账期拉长甚至要求用房产抵债的情况。

根据2025年年报数据，老板电器期末应收账款账户余额20.74亿元，该年继续计提坏账准备5.72亿元。公司还达成了价值6.6亿元的房产抵债协议，试图降低应收款项风险。

以房抵债是供应商在无法获得现金时的一种变通做法。

但房地产市场持续低迷，即便收到的房产能否成功变现、能以何种价格出售，目前尚无确切答案。供应商从债权人的位置转为房东，现金流压力并未得到有效减轻，只是将坏账风险以不同形式转嫁。

工程渠道销售急剧下滑，上市15年后首次出现负营收增长

诉讼案件频发，根源在于工程渠道销量断崖式下跌。

老板电器2025年年报揭示，公司全年总营收101.16亿元，同比减少9.78%；归属于母公司股东的净利润12.56亿元，同比降低20.38%。这是自2010年公司上市以来，首次出现年度营收负增长，也是首次归母净利润同比下滑幅度超过20%。

按销售渠道划分，工程渠道收入为10.75亿元，同比大幅度减少35.84%，是拖累整体营收的主因。传统经销商渠道收入也下降了25.74%，唯有代销渠道收入增长8.07%，但作用有限。

整体业绩走势呈现出前强后弱的态势。2025年第四季度单季营业收入28.04亿元，同比降低26.53%；单季归母净利润仅0.99亿元，同比锐减73.73%。这种下滑趋势延续至2026年第一季度，单季营收19.63亿元，同比减少5.46%；净利润3.07亿元，同比降低9.82%。

老板电器对房地产精装修市场的依赖程度，远超同业，且脱钩过程较为缓慢。到2023年，其工程渠道销售收入占比仍有18.53%，同期华帝股份占比则约为8%。

精装修房地产市场本身正在快速萎缩。数据表明，2024年中国房地产精装修市场新开盘项目数量为1222个，同比减少21.9%；至2025年，新开盘项目数量进一步降至972个，同比再次降低20.5%。

上游资金来源锐减，即便管道再宽广也无法缓解压力。

整个行业面临寒冬，所有企业都受到波及