黄金遭遇的这场挫败，时长与幅度都出人意料。当中东局势紧张前，国际金价一度触及5600美元，而今即便是守住4000美元大关也显得十分艰难。如此严重的下滑，根源于众多投机客的撤离。

2026年6月18日，新任美联储主席凯文·沃什主持了首次议息会议，其“鹰”派姿态给黄金带来了沉重打击。在18名FOMC成员中，有9人预计年内至少加息一次，其中6人预计将多次加息。这一信息使得无息资产黄金继续下跌，而美元则开始反弹。网友将沃什称为“美联储最严厉的父亲”，他究竟会采取何等严厉的措施？黄金还有没有可能重新反弹？

｜来源：TradingView

投机客的大规模撤退

尽管长线资金增持黄金是事实，但推动黄金暴涨的主要力量还是投机客，这部分人的影响力可能更为巨大，否则金价不可能在短时间内出现如此剧烈的涨幅。多位交易员向笔者透露，贵金属去年的疯涨主要源于FOMO（害怕错失上涨行情），FOMO的成分超过了长线布局。事实上，FOMO在AI主题上的表现更为明显，至少科技巨头还有盈利空间。这揭示了背后的逻辑，目前AI主题似乎是唯一的主线。

这一趋势在期货持仓数据上表现得十分清楚。今年以来，COMEX期货市场的投机性持仓从历史高点急剧减少。早在2025年10月，黄金也曾出现一波快速上涨。例如，2025年10月8日当周，净多头头寸达到约226,283手，10月15日当周升至约235,284手，这一水平甚至触及了历史最高点。然而，2026年第一季度后，数据迅速下滑。相关资料显示，2026年3月25日当周，COMEX期货市场的投机性持仓约为192,687手。2026年4月至5月，投机净多头从约19万手区域急剧降至不足10万手，降幅超过50%，投机客明显撤出；6月初反弹至111,341手，创下18周新高，表明投机资金并未完全离开，只是进行了阶段性减仓，但气势已大不如前。进入3月，伊朗战事加剧了通胀压力，加息预期抬头，使得之前的上升浪中断，让投机客也变得谨慎，不敢大胆做多。如今，投机客的热情并未重现，AI等主题明显占据上风。

沃什让多头感到不安

除了多头暂时丧失了炒作兴趣，黄金面临的最大挑战之一是美联储的新立场——在沃什的领导下，美联储决定放弃前瞻性指引。目前，市场对美国利率将被上调并长期维持在高位的情况日益确信，这削弱了黄金等无息资产的吸引力。如果通胀比预期更具粘性，美联储被迫在今年稍晚时候再次加息，黄金面临的压力可能会进一步加大。同时，美元走强和美国国债收益率上升，也使得金价更难重新获得上涨动力。

不过，就沃什本人而言，他并非激进的加息支持者，只是不主张美联储频繁与市场沟通，一切决策应基于经济数据。

沃什的政策立场在近期的一次采访中表现得淋漓尽致——简言之，他希望减少美联储对政府超长国债的购买，强化财政纪律，但也支持让经济适度过热，即通过增长来解决债务问题。因此，他并非一个极端的鹰派，而是被认为是“实用货币主义”者。具体而言，沃什确实批评了现状——他虽然没有直接认同“美国政府发债、美联储买债是‘庞氏骗局’”的激进观点，但他明确指出当前的做法是不可持续的。他认为自疫情以来，拜登政府的巨额财政支出和补贴导致政府利息支出从疫情前的3000亿美元飙升至近万亿美元，每天的利息支出高达31亿美元。美联储在其中扮演了不断为政府“擦屁股”和买单的角色，助长了政府的财政挥霍。因此，核心改革方案是缩减资产负债表，促使财政纪律。具体的措施包括：