AI领域的水泡似乎愈发大了起来，许多相关公司的运作方式已完全背离了商业基本准则。市值达到了万亿港元水准的智谱，当对照其实际营收状况，这类估值已完全流于泡沫层面。要让这种估值泡沫逐步消散，企业必须实现极高的业绩增长速度，但就智谱当下的经营情况来看，这一前景相当黯淡。智谱的估值泡沫，其实仅是AI行业普遍泡沫化的一个具体事例。

最近，Meta决定出售部分闲置算力引发广泛讨论，这一行动直接冲击了市场长期坚持的“算力极其稀缺”的核心观念。消息传来之后，SK海力士、三星、美光科技以及闪迪等存储企业的股价出现显著下滑。

有分析人士指出，Meta的举动标志着市场对于科技巨头无限制资本投入的宽容态度已经出现明显转变。从市场数据中可以看出，2026年Meta、微软、谷歌和亚马逊这四家科技公司的资本开支总额预计在7250亿美元，相较2025年的4100亿美元，增幅达到了77%，但AI业务直接带来的增量收入仅有数百亿美元规模，投入产出比明显失衡。

根据目前的情况，市场普遍猜测Meta可能会成为首家选择缩减资本开支的科技巨头企业。

从早期全民参与AI基础建设的热潮，到现在市场风向彻底改变，资本市场的注意力已经从单一硬件基础建设快速转向企业自由现金流稳定性和算力实际使用效率这两个关键点。如果这一市场逻辑最终确立，云计算服务商与芯片制造服务商之间的关系可能发生重大转变，那些此前一直表现不佳的软件应用企业，其发展困境也有可能得到部分缓解。

在这个行业背景下，国内顶级的互联网企业的估值修复机会正在慢慢浮现出来。

此前，异常火爆的AI行情持续吸引整个市场的资金，在这种极端的结构性行情之下，腾讯、阿里巴巴、美团和快手等中概互联网龙头企业的股价均遭受大幅调整，而智谱AI的市值一度超过了万亿港元。如此极端的行情分化，使得头部互联网企业的实际价值被市场严重低估。

7月2日晚上，快手公布了一项公告，宣布其可灵AI正在进行一轮接近30亿美元的资金募集工作。

公告显示，快手集团旗下的北京可灵与21家初始投资方签署协议，这些投资方将大约138亿元人民币（约合20.28亿美元）的资金注入北京可灵，重组后的北京可灵将承接快手集团内可灵AI的相关资产及业务。协议同时约定，在认购期内，还有15家额外投资方能以52亿元人民币（约合7.67亿美元）的资金注入北京可灵。

据透露，完成此次投资后，可灵AI的投后估值有望达到180亿美元。此次融资让可灵AI创下了全球视频大模型公司最大单笔融资的纪录。本轮融资由CPE源峰、国方创投、BlueFive、腾讯、联合国科投资以及中信证券联合领投，另外还有多家顶尖投资机构参与。

最新收盘时，快手的整体市值仅为1845亿港元，而其旗下的可灵AI业务估值就达到了1410亿港元，这说明当前市场对于快手的主体业务的定价存在明显不足。

从业绩表现角度来看，2026年第一季度，快手实现了337.16亿元人民币的营收，净利润为29.03亿元；2025年全年的净利润更是达到了186.17亿元。最新收盘状态下，快手的动态市盈率仅9.42倍。作为已经进入成熟发展阶段的科技互联网企业，其长期成长能力早已获得市场的认可。

特别值得注意的是，与其它成长型互联网企业相比，快手已进入稳定盈利阶段，同时其核心AI业务可灵AI也正式开始资本化运作。

早在5月12日，快手就发布官方公告，宣布董事会已启动针对可灵AI业务重组的评估工作，计划通过引入外部资本实现独立运营，标志着可灵AI开始进入资本化进程。

从最新进展来看，可灵AI在本轮融资后的估值较今年4月份最初设定的200亿美元目标估值下调了20亿美元。有行业分析指出，这次估值调整并非因为可灵AI自身成长性不足，而是反映了风险投资市场在AI赛道上逐渐回归理性定价的趋势。

公开资料显示，可灵AI是快手在2024年6月自行研发并推出的视频生成大模型，其主要专注于文生视频及图生视频两大核心功能，能够持续稳定地生成