财联社7月22日讯 据记者王晨报道，今年上半年证券交易印花税收入同比增幅几乎翻倍，这一增速在近十年中达到了前所未有的高度。
财政部于7月22日公布的2026年上半年财政收支数据明确显示，上半年全国一般公共预算收入为121047亿元，同比增长4.7%。其中，税收总收入达到97865亿元，同比增长5.3%；印花税收入为2752亿元，同比增长40.9%。在各项税收中，证券交易印花税的增速最为突出，上半年收入为1549亿元，同比增长97.3%。
从历史数据来看，这一成绩同样十分亮眼。近十年间，今年上半年的证券交易印花税收入仅次于2022年上半年的1599亿元，位列近年同期前茅；而97.3%的同比增速更是创下近十年来的新高。此外，自2023年8月28日起，证券交易印花税的征收税率已从成交金额的千分之一调低至万分之五。
税率的下调并未抑制税收收入的快速增长，这背后真正驱动的因素是A股市场交易活跃度的显著提升。证券交易印花税仅在股票卖出环节征收，因此其收入规模与卖出端的成交金额密切相关。上半年市场成交总额创下历史新高，场内资金流转速率加快，杠杆资金和量化交易的活跃，共同推动了这一财政项目的收入达到近年来的峰值。
这些数据的具体解读如下：
首先要将税率调整的因素考虑在内。
2023年8月证券交易印花税实施减半政策后，相同成交规模下的税收收入相比调整前减少一半。在这样的背景下，今年上半年1549亿元的收入规模依然接近于2022年上半年的1599亿元，这本身就反映出交易规模的显著增长。
增速的显著性不容忽视。证券交易印花税同比增速高达97.3%，不仅大幅度超越了上半年全国税收收入5.3%的增长率，也明显超过印花税整体40.9%的增长率。在财政收入结构中，证券交易印花税更像是对资本市场交易活跃度的反映，而非一般性税基的自然恢复。
回顾近十年的同期数据，今年上半年的证券交易印花税收入位列近十年同期第二高；而接近翻倍的同比增速，则是近十年中最高的记录。
分到月度来看，证券交易印花税的高增长主要表现在二季度期间的持续增长。数据显示，今年5月和6月的证券交易印花税收入分别为327亿元和287亿元，同比增幅分别为145.86%和145.30%。其中，5月的单月收入达到了2024年9月下旬市场快速升温以来的最高点，6月也保持了阶段性的次高点。
为何增长如此之快？
第一，成交额的飞跃式增长是根本性原因
证券交易印花税本质上是对交易行为征税，有交易才有税收。2026年上半年印花税的巨额增长，根源在于A股成交总额实现了空前的放量。
2026年上半年，A股全市场累计成交总额约为317.5万亿元，刷新了半年度历史记录，日均成交额约为2.74万亿元，与2025年同期相比几乎翻倍。市场统计数据还显示，截至7月下旬，年内A股累计成交总额已经进一步超过360万亿元，接近于2025年全年成交额的九成。
成交额的增长，得益于市场环境和资金面的共同作用。全面注册制的持续深化、中长期资金入市渠道的不断拓宽、上市公司分红回购机制的完善等政策，持续增强了市场预期；产业政策对科技、高端制造等领域的倾斜支持，使得相关板块反复受到资金的关注。增量资金通过多种渠道流入市场后，赚钱效应逐渐显现，推动了成交中枢的上升。
第二，存量资金的高频交易
除增量资金的入场外，存量资金的周转效率提升也是关键因素。
上交所的数据显示，2026年5月A股新开户数达到276.53万户，同比增长77.76%，年内累计新开户数达到1729.68万户，同比增长57.94%。虽然开户数的增速有所回暖，但远不及印花税145%的单月同比增速。这意味着，存量资金的反复交易和高频换手才是推动印花税增长的主要因素。
今年以来，A股市场的波动率明显增加，科技板块内部轮动迅速，AI算力、半导体、存储、创新药等热门领域的交易弹性较大。在市场低迷时期，部分投资者选择减少交易活动、保持持仓不动；随着赚钱效应的显现，散户的波段操作、止盈止损、板块轮动频率有所提升，场内资金的周转效率明显增强。
第三，量化资金成为税收的主要贡献者
量化资金也在提升市场整体的换手率。量化交易依靠算法进行高频买卖、套利对冲和组合再平衡，其换手率通常高于普通个人投资者和多数长线机构资金。据相关测算，量化资金占到了股票成交额中三成以上，并贡献了相应比例的印花税。随着量化交易的规模扩张和策略的活跃化，市场成交中的高频周转部分相应增加，从而推高了卖出端的交易金额。
在AI大模型与算力的快速迭代推动下，量化交易的门槛明显降低，规模持续扩大。量化交易已经成为A股流动性结构中不可或缺的“稳定器”和“放大器”。
第四，融资融券余额不断攀升，扩大交易规模
融资融券业务进一步放大了交易的规模。上半年两融余额持续上升，融资资金的净买入额在阶段性增加。2026年上半年，两融市场的交易额数次创下历史新高。6月23日，A股两融余额首次突破3万亿元；6月25日，融资余额也首次超过3万亿元。截至6月30日，两融余额约为30204亿元。投资者借助融资杠杆买入股票，在市场波动中频繁地调整融资仓位、滚动换仓或降低杠杆，使得杠杆交易成为了市场活跃度的放大器。
综上，今年证券交易印花税的增长是成交额的放量、存量资金的频繁交易、量化交易的活跃以及杠杆资金的扩张共同作用的结果。税率的减半只是降低了单位成交对应的税额，但无法抵消交易总额和换手频率的共同提升。
关于后市的市场成交活跃度能否持续，最终仍取决于市场走势和资金信心。
多家券商策略首席表示，7月以来市场的调整属于短期技术性波动，国内宏观基本面和AI产业的长期逻辑并未发生根本性改变。方正证券燕翔指出，调整过程中并未伴随基本面恶化，华创证券张瑜认为这是在外部冲击下的情绪释放和估值再平衡。中信证券包承超则表示，本轮调整更像是上涨后的筹码结构再平衡，而非全市场流动性的持续收缩。
从市场微观结构来看，绝对收益资金与杠杆资金的抛压已经得到集中释放，而国有资本运营公司和股票ETF等增量资金正在快速入场，稳市机制已经明确。申万宏源傅静涛指出，交易层面的负循环机制极其有限，市场微观结构正在自然修复。川财证券陈雳认为，当前A股整体估值处于历史较低水平，估值的“安全垫”已经形成，市场已经具备阶段性企稳反弹的基础。
展望未来，策略首席们对A股的中长期走势保持坚定不移的乐观态度。国泰海通方奕明确指出，中国股市已经再次进入关键配置区间，市场的短期回调并不会改变对中国创新资产的积极判断。广发证券刘晨明认为，当前正值2026年第二次“胜负手”，反弹的条件正在成熟。在具体的配置方向上，建议关注三个主要领域：科技领域仍然是主导大波段行情的核心领涨主线；金融股有望发挥稳定市场的积极作用；优势制造业和出海Alpha值得关注。
