01、追觅的急转弯
今年4月底前，追觅还是个声量很大的公司。创始人俞浩在社交平台频繁抛出豪言壮语，誓言五年内成为世界首富，打造人类历史上第一个百万亿美金企业，还要造火箭车，挑战苹果三星。公司业务也跟着疯长：两百多个BU（事业部）几乎涵盖了所有热门赛道，从扫地机到汽车、手机、潮玩，甚至奶茶、火锅全包，员工规模超过了2万人。
可从5月份起，风向变了。市场开始质疑追觅的资本运作和无限扩张，BU股权架构、与地方国资的基金合作、跨界经营的合理性，这些话题成了焦点。接着裁员开始了，一些BU被整体裁撤或合并，组织架构调整，业务收缩到四大核心板块。期间，不少地方基金自行检查，Pre-IPO融资和IPO传闻此起彼伏，俞浩的微博账号还遭到了封禁......
市场隔三差五都有新动静。这边说收缩，那边又传出增长。公司内部更是混乱，前天还在推进新项目，后天就收到裁员通知。
过去两个月里，我们采访了追觅多个BU的员工、前员工、HR，还有一级市场的投资人跟FA。每个人只掌握了片面信息：有人经历了突增又突减的招聘潮，有人发现个别BU交上来的数据存在虚报，有人被各地LP（基金出资方）连环追问是否投了追觅。同时，媒体也持续报道追觅的融资进展、业务整合和创始人争议。
把信息拼起来，一条轨迹渐渐清晰：追觅一年时间建立的无边界扩张模式，正从市场和内部全面倒退。
两个月急转直下
5月中旬，一篇自媒体文章质疑追觅BU股权结构、产业基金合作模式、跨界扩张等问题，迅速引爆市场。随后的追创创投合伙人雷鸣公开回应，强调所有投资和产业落地都合法合规。
但这番回应没能平息争议，市场讨论热度不减。
几乎同一时间，业务调整和裁员在内部悄然启动。
五月底，三号、四号孵化器下属的BU被整体裁撤或合并。一些BU直接并入其他BU，一位四号孵化器的员工告诉我们："内部开个活水会就完了，之后消息全没了。完全放任自流。"员工们只好闷在办公室干等着。
6月1日，市场传出追觅启动Pre-IPO融资的消息。据蓝鲸科技报道，追觅开放直接融资窗口，计划放出Pre-IPO份额。投前估值可能锁定在700亿元人民币，单笔投资门槛高达3.5亿元，整个窗口预计7月初关闭。6月12日，彭博社称，追觅科技正考虑最快明年去香港上市。
这可以算作追觅给市场放出的一个积极信号。
但四天后，6月5日，俞浩微博账号被禁言。同一天，一张截图在市场上流传：长三角某市辖区要求统计该地区企业与追觅科技合作情况，包括项目、资金投入、财政及国资支持等细节。
消息传出后，俞浩2025年底22.82亿元收购的嘉美包装，股价从早盘上涨7%直接跌停，市值两个月内蒸发过半。
事实上，地方资金的自查在此之前就已经开始。一位头部人民币投资机构投资人告诉我们，从5月下旬开始，他就不断收到各地LP的问询，都是"受国资委要求，自查是否投了追觅相关项目"。在整个多个月里，他们机构一直在自查和汇报。
"来找我的LP来自不同省份，这让我觉得事态比较严重，整个行业都很警惕。"
6月5日，国务院办公厅发布《关于加强监管防范风险促进私募投资基金高质量发展的指导意见》。其中提到"部分政府投资基金和国有企业投资基金出资人责任落实不到位"，并点名"部分私募基金成为违法犯罪、新型腐败和隐性腐败工具"。《意见》要求县区原则上不得新设政府投资基金，现有同类基金要整合。
多位创投行业人士表示，文件出台后，追觅与地方国资的合作模式面临更严格的合规审查，这被视为其随后启动业务收缩的关键外部因素。
6月5日下午，俞浩在内部大群里发言："2026年第一季度，追觅扫地机器人拿下全球销量、销售额两项第一。"他感慨道："看到这个数据时，心里很平静，觉得我们或许应该更努力，更早取得这个成绩。"
他所指的是IDC发布的数据：2026年一季度，追觅扫地机器人全球销量155.5万台，市场份额23.7%；销售额9.24亿美元，占全球市场28.0%，首次实现销量和销售额双第一。
但追觅的财务数据却存在不同版本。今年2月的年会上，俞浩称2025年公司总营收突破400亿元，连续六年增速超过100%。利润率已达到行业第一，现金流也很充裕。
他还说："把主营净利润的18%作为年终奖，总额高达10亿元。"按此计算，追觅2025年净利润约55.5亿元。相比之下，另两家上市清洁类产品龙头企业审计后披露的归母净利润分别是：科沃斯17.58亿元，石头科技13.6亿元。
但最近，据财新报道，追创创投合伙人雷鸣表示，根据追觅最近向地方政府通报的情况，2025年追觅成熟业务营收200多亿元，利润20多亿元。这与年会披露的数据出入较大。
那天晚上，俞浩又在群里发了个红包，附言："所有的杂音都会在我们一次次第一中慢慢减弱，最后给追觅竖大拇指。"
从5月12日往后整整一个月，追觅不断向市场释放信号——IPO融资传闻、主营业务业绩数据、俞浩内部的种种发言。与此同时，不利消息也在持续流出。这两种力量开始拉锯。
在频繁放信号的同时，追觅内部裁员、收缩仍在继续。至少从6月8日起，追觅飞书大群已不再显示具体人数，此前大约有2万3千人。
6月中旬，一位5月份收到裁员通知的管理层收到消息，她的整个团队都被裁了。
据多名前员工透露，追觅的每个BU都是独立公司，员工担任法人，多数是BU长或HR。六月初，六号孵化器的一位员工打算就赔偿问题提起仲裁，结果发现她担任的法人职位也被裁，同样在准备仲裁。
一位一号孵化器大家电方向BU的员工，五月底刚入职，六月初就收到了裁员通知。
最初，他试图找内部活水机会，看到招聘网站上三号孵化器下的坦途生态有岗位，消息发过去迟迟没回复。一打听才知道，招人的BU是旗下酒业务，已经解散，需求还没来得及下架。
先前追觅超过200个BU，彼此间经营状况差距极大。在这两个月里，一些刚成立或没有实际业务的BU被最先裁撤。但与这些BU不同，他所在的BU业务已经成熟且盈利，入职时HR还跟他保证"非常稳定，没有裁过人"。接到通知时，他怎么也想不明白，反复追问HR后得到的回复是"集团硬性规定，他们也没办法。"
被裁后，他将房子转租出去，来看房的也都是追觅员工。据他转述，有几个人还在试用期，有一个因为追觅成立新部门管供应链，刚来没两天。他们都问他为什么转租，他告诉了被裁的情况，大家都人心惶惶。
"断粮"之前
6月中旬，追觅确立新一轮战略规划，将200多个分散BU系统梳理整合，锁定智能家庭、户外庭院、智能出行、具身智能四大核心赛道。星辰未来、星空计划、星际穿越等业务纳入产业研究院管理体系，专注汽车领域的技术积累。
6月24日，俞浩现身大连夏季达沃斯，再次确认了追觅的调整，但关于追觅基金，他闭口不谈。会后，一家媒体负责人放出专访称，俞浩其实是个"极度厌恶风险"的人，他做的一切"你以为是飘了，其实是在做'极限测试'。" "短期全是争议，长期全是边界。"
要理解追觅发生了什么，需要把时间线再往前推。
追觅从2025年起提出做"无边界"生态企业，把公司拆成200多个BU，团队独立、股权独立、自负盈亏。按照这套设计，BU初期可以从集团借钱，但最终要自行融资独立运营。
据《财经》报道，尽管追觅主营业务利润不错，但仅靠主业现金流支撑不了庞杂的旁支业务。今年3月，追觅向内部员工传达，获得外部资金是当前最重要的事。集团要求每个BU至少谈20只外部基金，目标是100只。
去年12月，虽没明确通知，但有BU已被要求自负盈亏。一位员工记得，1月俞浩发微博说给员工送羽绒服，但她没收到。原因是羽绒服费用由BU自担，而她所在的BU办公地在深圳，BU长认为深圳天气用不着。
今年3月，集团明确下发"断粮"通知。据Tech星球报道，集团对各BU4月借款减半，5月减至1/4，6月完全停借，到时无法自负盈亏的BU将被裁撤。
上述《财经》的报道提到，一位天空工场前投融资人士透露，5月一次会上，公司高层要求所有BU6月要完成10亿元到账融资，三季度单月30亿元，四季度单月90亿元。他说，几乎没有BU能完成这个指标。
新BU出去融资，统一从5亿估值起谈。据界面新闻报道，一位BU长称："5亿是老板定的数字，大家都觉得不现实，但追觅内部追求高目标驱动。老板逻辑是，如果5亿模型做不出，2亿的可能性也小。"）
追觅的融资拆解为三个目标：团队规模、品牌声量、业绩数据。
一位内部HR称，此前每个BU的目标都是招1000人。她的周报、月报都要汇报千人架构进度，以及一二象限坑位比例。集团层面每个HR月KPI是入职2人，但她知道至少3个孵化器月入职6人。
几乎所有追觅员工都会提到"四象限"理论：一象限指赛道中最顶尖的公司，二三四象限次之。以家电行业为例，一象限就是美的、海尔等。
追觅内部一度要求75%以上是一象限人才。一二象限占比和海外销售岗位占比，明确写在HR的KPI里。还有"一带一"的说法，HR需招聘1个一二象限人才，才能带1个非一二象限人才。"因为不可能全要一二象限的人，但有要求。"）
与"四象限"相对的是"N+1"理论：对标市场最好产品，把它的N都做到，再找出可改进的点做"+1"。上述HR认为，追觅对人才的狂热源于"N"，"先把这个N弄出来，才能+1。N从哪来？说得好听叫借鉴，难听点叫抄袭。"）
PR是另一个被量化的板块。一位一号孵化器PR称，至少在5月，他所在的孵化器就有超过200位PR。粗略算来，当时公司整体PR数量超过300人。
他说，追觅PR需要承担部分"右侧业务"功能，右侧指金融侧，包括融资、上市等，PR要"讲故事帮找投融资"。
5月前后，追觅不同业务负责人的专访大量出现在媒体上。据不完全统计，包括AI吊坠、空调、个护、手机、洗地机等品类。上述PR透露，这也是俞浩的要求：所有BU必须联系官媒给BU长做采访，且必须是市级以上媒体。最关键的是"不准花钱"。
目前追觅PR数量已大幅缩减。
而在业绩数据上，很多BU并未达预期。当融资目标与业务实际出现落差，指标完成方式开始变样。
多位员工表示，同一赛道、同一品类产品，追觅内部会有多个孵化器、多个BU同时在做。一位员工形容为"立体式赛马"——"孵化器和孵化器赛马，同个孵化器下不同BU赛马，不同孵化器同赛道BU再赛马。"）
追觅的BU成立门槛很低，用人也不挑，有时确实能激发组织活力。但结果常被简化为单纯的数据，层层汇报中，有些个别BU就会虚报进度或目标。
一位受访员工说，有一个去年年末才成立的新BU，BU长在5月立下军令状，月营收要达1000万元。当月过半，收入还差目标不少。有内部销售告诉她，5月签单情况不理想。
一位潮玩BU员工对数据也很困惑，她说在以前的公司，业绩数据要考虑货款回流比例，减去售后或折损。"这里是能加的全加，该扣的不扣。"该潮玩BU"之前也开过线下店，但只存活了一个月。"）
不止一位员工提到，部分BU报上去的数据是"哄领导玩的"——"哄完自己哄孵化器，哄完孵化器再哄领导，然后对外发喜报。"）
俞浩每月开月会，与会者称，他主要关心三件事：什么时候开发布会？什么时候达成绩效销售目标？什么时候招够人？"一个业务大概讲一两分钟。"）
据Tech星球报道，今年开始，仅月营收达1000万元以上的BU负责人有资格参加俞浩主持的月会。有BU长汇报时，刚讲30秒，俞浩就打断问对方，今年营收能不能到1个亿。对方回复达不到，俞浩就让其下去。）
追求业绩数据的同时，一些业务开始出问题。一位消费硬件研发人员说，他所在的自研团队从3月起就几乎没法正常推进。一方面，供应商因付款延迟甚至拖欠，开始不配合打样或拖交期；另一方面，HR收紧招聘，人员一直没配齐，只能找其他BU借调。"也不是长久之计，有时候别的BU也不配合。" "说到底都是钱的事。"）
追觅的杠杆不管用了？
要理解追觅模式为何在5月后急转直下，需要先看清"追觅系"的结构。
曾梳理过追觅的股权结构，除去俞浩直接控股的一层，追觅体系大致分为三层。第一层是追觅科技母公司，主营智能清洁业务，用"追觅"品牌；第二层是孵化业务，以独立公司形式存在200多个BU，覆盖汽车、手机、潮玩等，自负盈亏，需对外融资；第三层是天空工场，由追觅科技创立，雷鸣任创始合伙人的CVC基金，负责对接外部资金。）
▲追觅母公司及天空工场（追创创投）股权梳理，图源镜相工作室
天空工场创投基金成立于2023年，最初名"追创创投"，后改现名，由俞浩大学同学雷鸣负责。雷鸣早期在华兴资本工作多年，团队多财务顾问背景，擅长融资运作。
2024年8月，追创创投完成中早期孵化基金首关募集，雷鸣接受36氪采访时提出"孵化式CVC"概念，称"孵化式CVC是创投圈新物种，也是当前中国一级市场创投新解法。因CVC能平衡政府类基金招商需求。"）
据财新报道，天空工场基金当前存续备案、有地方国资参与的产业基金共16只，整体认缴规模约177亿元，累计实缴资金60亿元左右；另几只与市场化机构合作专项基金，合计认缴规模约2亿元；天空工场基金总计管理规模179亿元。）
▲追觅创投旗下主要两支基金，图源镜相工作室
近年，与追觅和天空工场共同创立或达成战略合作协议的地方包括厦门、成都、枣庄、杭州、丽水、绍兴、武汉、苏州、宿迁等地。
▲追觅创投和地方政府共同出资设立的产业基金（部分），图源镜相工作室
"地方国资出资看重的是追觅项目带来的招商效果，包括产业落地、税收就业等。"一位头部人民币机构投资人表示。
地方国资出资比例逐步提高。据界面新闻报道，最初天空工场与地方国资出资五五开，后追觅要求地方国资出资比例达80%，追觅系出资20%。某天空工场前投融资人士也向《财经》证实了这一变化。）
某头部FA从业者认为，追觅基金模式合理性在于：一些地方手握引导基金但本地优质硬科技项目少，追觅项目恰好契合招商需求：团队有产业背景，故事主打政策方向，容易拿到地方引导基金。高速扩张期，地方政府需要明星项目和招商故事，追觅需要产业资本，双方互需。
但5月舆情后，这种互需关系被打破。
该FA从业者觉得，当前市场资金结构已变，去年涌现大量短期专项产业基金，存续期仅3-5年，核心诉求是快速投资快速退出，对舆论风险容忍度低。追觅舆情爆发后，这类基金对追觅系项目态度急转直下。
下一级市场对追觅已有强烈避险情绪。
一位产业投资头部FA内部人士表示："现在投资机构只要一听是追觅，立马不看。"他们之前推过一个追觅系项目，"我们推了五十多家机构，没有一个跟进的。"这名FA从业者表示："所以今年我们也不签不做了。"）
一些项目没直接标明与追觅关系，但在做背景调查时会特意看公司所在地。如果是苏州追觅园区出的，都会特别警惕。）
另一位头部人民币投资机构投资人表示，他之前接触过追觅系多个项目，有的并不差。比如一家3D打印企业，有产品有技术，核心团队都是追觅出来的人。但最终没投，主要是当时估值太高。）
对当前一级市场对追觅系项目的态度，他认为："问题不在项目本身，风险核心在追觅系基金模式。"）
某头部FA从业者说，圈内很早就观察到追觅扩张模式的隐患，5月舆情直接引爆了行业私下讨论的风险。"文章是导火索，但行业观望担忧情绪年初就已存在。"）
通过基金模式，追觅把自己变成了"创业工厂"——一个新项目对应一家新公司，一家新公司对接一个地方基金，一个基金又可支持新项目孵化。品牌向上时，每个环节都会获得额外信用；一旦品牌出问题，风险会沿链条传导。
传统企业一款产品失败，影响一条产品线；一家VC一个项目失败，影响一笔投资。但对追觅而言，母公司品牌、孵化业务和基金资本绑在一条链上。
追觅需持续证明，整个孵化体系是否不断产出成功案例。这也是为什么3月起集团对各BU"断粮"，进入验证阶段。
对追觅来说，收缩不是结束。如何停止讲越来越大的故事，重新用产品、业绩和时间重新赢得市场信任，或许是追觅面临的新挑战。
参考资料：
财新：《追觅+天空工场的融资故事 与地⽅国资合作基⾦模式起底》
界面新闻：《追觅资本局：200个BU、数十支政府基金与一场概率游戏》
界面新闻：《商业头条No.111｜揭秘追觅“宇宙”：狂人俞浩和他的百万亿美金梦》
蓝鲸科技：《独家｜追觅开放融资，单笔投资门槛最低3.5亿，Pre-IPO轮投前估值或700亿》
36氪：《36氪首发 |追觅科技新基金完成首关》
Tech星球：《追觅扩张狂飙：十个孵化器，内部赛马》
财经：《追觅收缩，断尾求生》
