界面新闻记者 | 邹文榕

7月20日，广发证券（000776.SZ）发布公告，公司董事会会议通过了相关议案，决定将融资融券业务总规模的上限调整为不超过同期净资本的2.5倍，同时授权经营管理层根据市场行情以及公司净资本波动等现实状况，在这个额度范围内自行决定或调整具体金额。

“调整或系公司正常业务需要，与近期市场波动无关。”有知情人士向界面新闻记者透露。

从公开信息来看，广发证券此前的两融规模上限是2015年董事会批准的标准，也就是融资融券业务总规模上限为1900亿元。截至2026年一季度末，公司融出资金达到1534.04亿元，比去年同期增长37.81%。二季度数据还未披露，但结合市场情况推测，如果不及时提高这道“天花板”，公司的两融业务可能会遇到增长瓶颈。

按照最新标准，截至2026年一季度末，广发证券的净资本为1130.72亿元，这样一来，最新的两融规模上限将上调至2826.8亿元，比之前扩容了将近1000亿元。

两融业务是券商重要的利润来源。随着两融余额不断走高，券商的利差收入也跟着上涨。2025年全年，A股市场两融日均余额突破2万亿元，同比增长超过30%。在这样的背景下，42家上市券商全年两融利息收入合计约840.59亿元，同比提高了19.5%。头部券商的融出资金普遍增长了三到五成，带动利息收入增长10%到20%。

根据年报数据，截至2025年末，广发证券融资融券余额为1389.79亿元，比上一年末增长34.04%，市场份额达到5.47%。

“现在两融利率目前普遍在5.5%-6.5%左右，相对于融资成本有稳定利差，而且信用账户的客户资产转化率远高于普通经纪客户。在监管范围内，券商层面会更希望扩容两融的额度，结合现在市场的行情，也有需求在，可以提升净资本的利用率和提高券商的利润。”奕丰基金投资经理李净向界面新闻记者解释道。

界面新闻记者梳理发现，2025年A股市场整体活跃度明显提升，两融开户数量屡次创下新高。为了顺应市场趋势、满足投资者旺盛的融资需求，也为了在激烈的市场竞争中抢占更多份额，包括华林证券（002945.SZ）、山西证券（002500.SZ）、兴业证券（601377.SH）、浙商证券（601878.SH）、招商证券（600999.SH）、华泰证券（601688.SH）、东方证券（600958.SH）、长江证券（000783.SZ）、东吴证券（601555.SH）在内的至少9家券商，在年内密集上调了两融业务规模上限。

举个例子，在20205年10月30日，招商证券董事会审议通过了《关于提高公司融资融券业务规模上限的议案》，决定把融资融券业务规模上限从1500亿元提高到2500亿元。同一天，华泰证券董事会也同意将公司融资融券业务总规模上限调整为不超过同期净资本的3倍。华林证券更是在一年内两次上调信用业务总规模上限。

进入2026年初，东海证券（832970.NQ）和财达证券（600906.SH）也采取了上调动作。东海证券将两融总规模上限从102亿元调整到110亿元；财达证券则将两融业务额度上限从净资本的100%提升至140%。

另外，今年以来，多家中小券商明确表示，经纪业务佣金和信用业务利息将是业绩增长的核心来源。

Wind数据显示，进入2026年，两融规模进一步扩大。6月末余额首次突破3万亿元，杠杆交易热度持续不减。不过，在多重利空因素的叠加压力下，两融余额近期连续下滑，场内杠杆整体呈现收缩趋势。截至7月20日，两融余额已经连续13个交易日回落，累计缩水近3000亿元，降至2.72万亿元左右。

图源：Wind

在李净看来，如果后续有更多券商跟进，或许可以看作一个积极信号。目前来看，这更多是券商自身发展战略的反映。

一位券商营业部经理向界面新闻记者分析说，券商扩充两融规模通常基于业务风险与合规层面的考量。在这个时间节点，券商可能更多是在判断两融风险水平相对较低，因此提前打开规模上限，为接下来的行情储备“弹药”，抢占市场份额。

“广发证券两融扩容是从供给端出发，把额度提高，但个人投资者要使用两融还是需要符合监管要求。”李净认为，市场需要杠杆，需要流动性，但也需要控制风险，把控节奏。

界面新闻也注意到，实际上，为了抑制市场盲目加杠杆，早在今年初，监管部门就已经出手，将融资保证金比例提高到了100%。