房地产企业“亏损潮”仍在继续扩散。Wind统计显示，截至7月21日，超过70家A股上市房企公布了上半年业绩预告，其中55家预计亏损，合计亏损金额在384亿至502亿元之间，另有21家房企勉强盈利。行业深度调整也让上市房企的总市值大幅蒸发。研究机构数据表明，若将A股和H股房企都算在内，到2026年7月20日，国内房地产上市公司总市值约为1.6万亿元，相比峰值缩水了66%。

房企再现“亏损潮”

A股半年报预披露季到来，地产板块又一次交出低迷成绩。第一财经根据Wind数据统计，已发布业绩的76家上市房企里，55家陷入亏损，亏损总额在384亿至502亿元区间；其中七成房企的亏损幅度同比加大，剩下的三成中，只有14家实现了“减亏”。

从目前披露的业绩来看，万科A（000002.SZ）是A股地产板块中亏损金额最高的。根据万科公告，上半年预计归母净利润为-150亿至-120亿元，而去年同期亏损119.47亿元。万科解释称，亏损主要源于房地产开发项目结算量明显下滑，毛利率依然偏低；此外还新增计提了资产减值，部分经营性业务和非主业的财务投资也出现亏损。

*ST华幸（600340.SH）上半年也未止住亏损。该公司半年度归属上市公司股东的净利润为-70亿至-50亿元，扣除非经常性损益后归母净利润为-62亿至-42亿元。公司称，本期营业收入有所下降，财务费用这类刚性成本占比较高，同时几乎没有确认新的债务重组收益，加上对部分资产计提了减值损失，这些因素共同导致了亏损。

上半年亏损幅度接近40亿元的有华侨城A（000069.SZ）和华发股份（600325.SH）。华侨城预计归母净利润为-42亿至-34亿元，上年同期亏损28.7亿元。华发股份则由盈转亏，上半年预计归母净利润为-40亿至-30亿元，而去年同期盈利1.72亿元。

另外，金地集团（600383.SH）、首开股份（600376.SH）、信达地产（600657.SH）和荣盛发展（002146.SZ）上半年的亏损金额都超过了10亿元，最高的接近30亿元。金地集团预计上半年归母净利润为-29亿至-24亿元，去年同期净亏损37.01亿元。

少数实现“减亏”的企业中，绿地控股（600606.SH）预计上半年归母净利润为-4亿至-3亿元，相比去年同期亏损35.06亿元，亏损幅度有所收窄。荣盛发展预计期内净利润为-14亿至-9.5亿元，上年同期亏损28.67亿元，同样出现了减亏。

地产股受拖累

上市房企深陷亏损的局面已持续多年。中指研究院报告指出，2025年房地产上市公司营收均值为247.7亿元，净利润均值则为-18.5亿元。从2022年到2025年，上市房企净利润均值连续为负，行业一直处于亏损状态。2026年，这股亏损潮依然未见好转，背后的原因是什么？

上海易居房地产研究院副院长严跃进分析说，2026年上半年房企亏损主要源于结转收入减少、毛利率偏低、计提减值以及利息费用上升等因素。

由于房企采用预售制，销售款要等项目竣工交付后才能确认为收入。2026年上半年，2024至2025年期间行业销售持续下滑，新开工和推盘量减少，这使得当期可交付结算的项目规模直接下降。收入端缩减而成本费用相对固定，成为亏损面扩大的主要推手。

从毛利率来看，近年来房企在土地市场高位拿下的地块，2026年上半年集中进入结转阶段，而同期销售端受房价持续调整影响，售价远低于拿地时的预期。为了加快回款和去化，一些项目选择降价促销，进一步压缩了利润空间。

中指研究院企业研究总监刘水认为，目前行业仍在底部徘徊，而且这轮利润收缩的持续时间、波及范围和调整深度都超过了以往的任何地产周期。行业分化也在加剧，核心城市优质项目的减值压力可能缓解，但非核心城市及区域的项目则持续承受贬值压力。

受行业深度调整影响，上半年地产股在资本市场表现也不佳。Wind数据显示，年初到7月20日，A股上市房企总市值从11250亿元降至8836亿元，蒸发超过两成。拉长时间看，我国房地产上市公司（含A股和H股）总市值在2019年达到峰值4.7万亿元，到2026年7月20日降至约1.6万亿元，较最高点下降了66%。

刘水指出，2026年上半年，A股房地产板块整体跑输沪深300指数超过15个百分点。头部央国企的市净率普遍在0.3到0.7倍之间，估值深度折价。出险民企的市净率大多跌破0.2，股价长期低于净资产，市场定价已反映了资产减值和债务风险。下半年政策端仍有进一步宽松的空间，一线城市的改善型需求持续释放，但全国性的复苏动力依然不足，板块走势仍将以波段脉冲为主。

21家预盈房企合计仅赚36亿

在这波波及面极广的亏损潮中，能够赚钱的房企自然是少数。Wind数据显示，已披露业绩预告的房企里，上半年只有21家实现盈利，包括中洲控股（000042.SZ）、苏州高新（600736.SH）、招商蛇口（001979.SZ）、中交发展（000736.SZ）、金科股份（000656.SZ）等，它们的合计盈利规模在36亿到42亿元之间。

规模房企中，招商蛇口预计2026年上半年归母净利润为5亿至6.5亿元，同比降幅在55%到65%之间；扣非后归母净利润预计为5000万至7000万元，同比下降93%至95%。

其他能够盈利的房企，多数是因为资产重组或剥离房地产业务转型等原因。比如中交发展，上半年预计归母净利润为1800万元，扣非后净利润约1500万元，主要得益于完成了重大资产重组，从重资产开发模式转向轻资产运营。

此外，金科股份上半年归母净利润预计为1700万至2500万元，但扣非净利润仍为亏损5400万至6200万元，而去年同期亏损75.22亿元。公司表示，期内新业务板块贡献了增量利润，业务规模和毛利率都有所提升。

刘水认为，上半年部分房企实现了扭亏或增长，但这些增长大多依赖于特定项目或债务重组等一次性因素，难以简单复制。房企利润表的真正改善，需要销售端企稳、高毛利项目进入结转期、旧库存出清等多重条件配合，本质上还是要靠房地产市场企稳复苏。

严跃进指出，房企利润表的改善一般比销售端滞后6到12个月。2026年上半年，部分重点城市的新房销售已出现回暖，如果这一趋势下半年能够延续，理论上将在2027年上半年的结算端得到体现。仅看2026年全年，行业还不具备扭亏为盈的条件。他表示，即使2027年结算端开始出现边际改善，考虑到减值计提的持续性以及费用后移的滞后效应，利润端的改善仍面临较大不确定性。上市房企业绩从“止跌”到“回稳”，可能需要经历一段比市场预期更长的底部震荡过程。