北京时间7月15日，韩国KOSPI指数开盘上涨3.3%，三星电子股价涨幅超过7%。日经225指数同样高开0.36%。

截至稿件完成时，韩国KOSPI指数的涨幅已经扩大至超过6%。SK海力士股价涨幅超过9%，三星电子则继续上涨超过6%。另外，韩国交易所启动了韩国创业板指（KOSDAQ）的临时停牌措施，程序化交易暂停了5分钟。

早前的报道曾提到：

上证国际｜谁在制造韩国股市“过山车”？

仅仅半个多月的时间，韩国股市经历了从“炽热”到“冰点”的大起大落。

7月14日，韩国股市上演了惊心动魄的“过山车”行情。韩国KOSPI指数盘中跌幅超过5%，韩国交易所启动了SIDECAR机制，暂停了KOSDAQ的程序化卖盘。午后，有关韩国金融监管部门将于周四召开高级别会议的消息传开，带动指数出现了“V型”反弹，KOSPI指数最终收涨0.73%。而就在本周一（7月13日），KOSPI指数年内已经第7次触发熔断机制。

这场由一份业绩预测低于市场预期的研报引发的韩股剧烈波动，实际上是对高杠杆、高集中度AI市场的一次压力考验。

一篇研报掀起韩国股市剧烈波动

韩国投资证券（KIS）发布的一份报告成为了本周韩国股市剧烈波动的导火索。该研究机构预测，SK海力士第二季度的营收将达80.9万亿韩元，营业利润为60.4万亿韩元，环比分别增长54%和61%，同比增幅则达到了264%和556%。尽管KIS对SK海力士第二季度的业绩表现持乐观态度，但该机构给出的营业利润预测较65万亿韩元的市场普遍预期低约8%。

KIS表示，这仅仅是将高带宽内存（HBM）长期供应协议（LTAs）纳入考量后，对盈利预测进行的正常调整，并不表示行业增速有所减缓。但当下的韩国股市，资金对信息高度敏感，再加上市场交易主要集中在三星电子和SK海力士这两只股票及相关衍生品上，抛售行为被动触发了去杠杆过程。

韩国金融投资协会（KOFIA）在7月14日盘后更新的数据显示，在周一的大跌中，券商强制卖出交易金额达262.4亿韩元。此前7月9日、7月10日两个交易日里，强制平仓金额分别高达816亿韩元和1422亿韩元。7月以来，9个交易日的强制平仓交易总额已经达到4520亿韩元。今年6月，韩国散户因券商强制平仓而售出的股票总额超过1.1万亿韩元，较5月增长了58.6%，创下年内新高。

与6月高点相比，SK海力士股价累计下跌超过35%，三星电子的跌幅接近30%。彭博汇编的数据显示，自5月底上市以来，韩国新推出的一批单一股票杠杆ETF已经大幅下跌，其中追踪三星电子和SK海力士的产品价格接近腰斩。以规模最大的“SAMSUNG KODEX SK海力士单一股票杠杆ETF”为例，管理资产规模为34亿美元，上市以来累计下跌约45%，较6月高点回撤已经超过60%。

避险网研究总监张子炜向上海证券报表示，到2026年6月30日，三星电子与SK海力士在KOSPI指数中的合计权重已经升至创纪录的60%。2026年上半年KOSPI指数的翻倍涨幅中，有70%是由这两家公司贡献的。韩国市场表现出了散户主导的特征，且与这两家芯片巨头挂钩的单一股票杠杆交易型ETF产品数量众多。杠杆机制在上涨时放大了收益，但在下跌时则迅速引发追加保证金压力和强制平仓的情况。这种单边交易资金流的踩踏，容易将单一产业板块的利空转化为整个市场的流动性危机。

本轮韩国股市调整或未实现真正去杠杆

机构分析称，本轮韩国股市的调整并非由基本面因素引发，更大的压力来源于高集中度、高杠杆造成的高波动性。尽管韩国股市从6月19日高点已经回撤超过20%，但可能尚未完成真正意义上的去杠杆化。