7月10日，养殖板块午后表现活跃，京基智农强势涨停，金新农、晓鸣股份、湘佳股份、益生股份、巨星农牧等纷纷跟风上涨。畜牧养殖ETF招商（516670）也录得2.25%的涨幅。

二季度产能去化明显提速，洪灾成推手致主动出清

从涌益咨询发布的月度数据看，4月至6月能繁母猪存栏量环比有所下滑，分别为下降0.11%、0.85%和0.91%。整个二季度，去化比例合计达到1.86%。而上钢联的统计口径显示更为显著，二季度去化量高达3.16%，比一季度去化幅度明显增大。这两组数据共同表明，产能收缩的态势正在加速，市场信号比较清晰。

关于猪肉价格，搜猪网提供的信息显示，全国瘦肉型猪出栏均价为11.27元/公斤（5.64元/斤），较前一天增加0.11元，但涨势明显放缓。7月10日早上的综合报价为11.29元/公斤，市场呈现南北分化格局——华北部分区域呈现反弹态势，但东北、华南及西南地区仍在下跌。屠宰企业压价行为增多，显示本轮快速上涨行情可能接近尾声。

虽然价格上涨动力减弱，但中长期的产能去化逻辑依然在持续强化，这可能成为影响后续行情的关键因素。另外，极端天气正成为被动去化的重要推力。台风引发广西遭遇历史级的强降雨，正邦科技在公告中提到广西子公司的资产损失可能超过2025年净利润的10%。猪场所面临的栏舍积水问题及疫病风险加剧，使得区域产能面临被动淘汰的压力。

在政策方面，山东、广东等省份要求在9月前完成能繁母猪减量目标，目前全国正常保有量已调整至3750万头，政策监管力度持续加大。累计计算，当前猪价较6月26日的低点9.36元/公斤仍处于相对高位，累计反弹幅度达20.4%。

利空因素显现：消费季节性低迷，猪粮比远离盈亏平衡点

短期来看，也存在不少压力。三伏天的高温加上暑假效应，导致屠宰开工率降至28.7%，终端消费疲软。目前猪粮比仅为4.82:1，距离5.5:1的盈亏平衡线仍有较大空间，行业整体现金流仍处在亏损状态。华东高价区域的上涨动力率先减弱，加上多家屠宰企业表达了较强的压价意愿，都显示出短期内上涨空间有限。

市场分析人士认为，连续反弹后，市场可能已经进入多空拉锯阶段——养殖端虽然仍保持惜售态度，但屠宰企业的压价动作加上消费端疲软，都在限制价格上涨。预测短期猪价或会在11至11.5元/公斤的区间内震荡，等待7月中下旬消费端出现边际改善的信号。

华泰证券指出，二季度三方能繁数据呈现全面去化态势，广西洪灾进一步催化被动出清，产能调整正处在"主动亏损去化+政策控制+疫病灾害被动淘汰"的三重叠加时期。该机构判断，猪价底部已经确立在2023年4月（8.78元/公斤），中长期筑底回升的趋势比较明确。当前板块市净率估值处于历史2%的分位水平，呈现较好的布局机会。

资金面上，畜牧养殖ETF招商（516670）已经连续7个交易日呈现净流入状态，累计金额达1.8亿元。市场观点认为，资金可能已经对二季度加速去化数据作出正面反馈。在低位缩量情况下，利好消息逐步兑现。

风险提示：基金投资存在风险，投资前请谨慎评估。